Rentabiliteitsbeoordeling

Concepts

Normen voor rentabiliteitskengetallen

Er zijn geen vaste universele normen voor REV, RTV en IVV.
Beoordeling vindt altijd plaats via:
1. Vergelijking in de tijd (trend): stijgend of dalend?
2. Vergelijking met de branche: beter of slechter dan gemiddeld?
3. Vergelijking onderling (REV vs. RTV vs. IVV): is er een (positief) hefboomeffect?

Globale richtlijnen:
REV: hoger = beter; aandeelhouders willen minimaal hun alternatieve rendement
RTV: hoger = beter; meet de algehele efficiëntie van de bedrijfsvoering
IVV: lager = beter; hoe goedkoper het vreemd vermogen, hoe beter

Het financieel hefboomeffect — beoordeling

Positief hefboomeffect (RTV > IVV):
→ REV > RTV
→ Vreemd vermogen "verdient mee" voor de eigenaren
→ Extra schuld aangaan is aantrekkelijk voor REV
→ Risico: als resultaten tegenvallen, kan RTV snel dalen tot onder IVV

Negatief hefboomeffect (RTV < IVV):
→ REV < RTV
→ Vreemd vermogen kost meer dan het oplevert
→ Schuld werkt nadelig voor de eigenaren
→ Maatregelen: schuld aflossen of verlaag rentepercentage door herfinanciering

Geen hefboomeffect (RTV = IVV):
→ REV = RTV
→ Vreemd vermogen is neutraal

Mogelijke oorzaken van dalende REV

graph TD
    A[REV daalt] --> B[Nettowinst daalt]
    A --> C[Gemiddeld EV stijgt te snel t.o.v. winst]
    B --> D[Hogere kosten of lagere omzet]
    B --> E[Hogere rentelasten]
    B --> F[Hogere belasting]
    C --> G[Aandelenemissie zonder evenredige winstgroei]

Vergelijking in de tijd

Voorbeeld trendanalyse:
               2023    2024    2025
REV            14,5%   13,2%   12,8%   → dalende trend
RTV            9,1%    8,7%    8,5%    → licht dalend
IVV            5,2%    5,1%    5,1%    → stabiel

REV > RTV > IVV in alle jaren → positief hefboomeffect blijft intact.
Maar de marges verkleinen: de daling van RTV (van 9,1% naar 8,5%) betekent
dat het rendement op het totale vermogen daalt. Als dit doorzet, kan
het hefboomeffect omslaan naar negatief als RTV daalt tot onder IVV (5,1%).

Vergelijking met de branche

Gebruik branchegemiddelden als benchmark:
Branche REV = 11,0% → Van Ginkel REV = 12,8% → beter dan branche ✓
Branche RTV = 7,5%  → Van Ginkel RTV = 8,5%  → beter dan branche ✓
Branche IVV = 5,5%  → Van Ginkel IVV = 5,1%  → goedkoper geleend ✓

---